延期99天后，7月8日晚间，荣万家终于发布了其经审计的21年业绩报告。

从原定3月30日发布，到公告延期，到愚人节停牌，再到正式发布，中间还有财务负责人、总经理等核心高管的异动以及出售的传言。

【资料图】

想来，要克服期间的重重困难，向投资者交出正式答卷，向市场证明自己还很正常，荣万家“背后”没少做工作。

年报发布第一时间，物股通怀着激动的心，以颤抖的手，操作着鼠标，从开篇到结束逐字拜读。

通读完整份年报后，悲悯之心油然而生。

荣万家的这一年过得确实不容易。

业绩极度依赖关联地产

根据年报披露，荣万家在管面积按物业开发商类型划分，2021年有97.7%来自荣盛集团，2020年这一比例更是高到98.5%，虽然21年独立第三方占比有所提升，但高达97%以上的输送比例，还是高的可怕。

（数据来源：荣万家21年业绩报告P19）

此外，在收入构成方面，2021年物业管理服务实现收入10.8153亿元，占总收入的比重为43.52%；非业主增值服务实现收入10.47769亿元，占总收入的比重为42.16%，两大核心业务收入占总收入比重为85.68%。

（数据来源：荣万家21年业绩报告P23）

再拆分物业管理服务收入和非业主增值服务收入来看。

物业管理服务收入方面，2021年由荣盛发展(002146)集团开发物业占比达98.1%，2020年占比为99.1%。

（数据来源：荣万家21年业绩报告P24）

非业主增值服务方面，熟悉物管行业的朋友应该都清楚，在同一实控人治下，非业主增值服务基本属于控股股东利用关联地产向上市物业公司报表进行“充值”的常规操作。

因此，结合前面所挖掘的核心信息，荣万家连续2年超过97%的在管面积由荣盛集团输送，非业主增值服务收入连续2年占比在40%左右，各位就能发现，荣万家业绩对关联地产已经达到了极度依赖的程度。

应收难收，应付难付

物股通在年度业绩报告中发现，截至2021年12月31日，荣万家的贸易应收款项约为人民币13.945亿元，较截至2020年12月31日的约人民币6.801亿元增长幅度为205.0%。

（数据来源：荣万家21年业绩报告P2）

对于贸易应收款翻倍的增幅，公司的解释是，主要由于本集团业务扩张后收入增加，而客户结款速率并未同步加快。

原本业绩就靠荣盛集团大力赞助，结果付款的时候全是一堆空头支票。

为了感谢荣盛集团的鼎力相助，荣万家也涌泉相报，大幅提高了坏账准备，账龄组合从年初的2.45%计提比率，提升至年末的6.44%。双方互玩数字游戏，玩得不亦乐乎。

（数据来源：荣万家21年业绩报告P10）

干了活，收不到钱，活还得干，咋办？

那就向下压供方的货款。

截至2021年12月31日，荣万家的贸易应付款项约为人民币6.711亿元，较截至2020年12月31日的约人民币2.914亿元增长幅度为230.3%。

对于贸易应付款项暴涨的原因，公司的解释是，主要由于业务扩张带动采购成本增加。

（数据来源：荣万家21年业绩报告P12）

这个理由显然是想要掩盖周转资金吃紧的核心问题。不由得感叹，做荣万家的供方真是难，不仅钱难拿，可能还得贴钱进去。

现金几乎都是募资款

根据年报披露，截至2021年12月31日，荣万家的现金及现金等价物约为人民币9.161亿元，较截至2020年12月31日的约人民币6.032亿元增长幅度为151.9%。

增长的原因，主要由于2021年IPO收到募集资金约人民币10.547亿元。

（数据来源：荣万家21年业绩报告P30）

看到此处，物股通彻底泪崩了，也就是说，如果IPO募集到的10.574亿元一分没花的话，荣万家8421名全职员工，辛辛苦苦干了一年，除了辛劳和苦劳，一分现钱都没捞着，还要补贴出去1300多万。

而募资资金的使用情况，公司做了技术处理，声称进一步详情将披露在正式年报上。

（数据来源：荣万家21年业绩报告P33）

但愿荣万家还能靠自己的实力赚点现金流回来给员工发工资。

至于奔着拿分红吃股息而买入荣万家股票的投资者，就不要指望公司派息了，毕竟前方吃紧、后方紧吃，实在没有余粮匀出来回报投资者了。

（数据来源：荣万家21年业绩报告P36）

此外，公司已向港交所申请自2022年7月11日上午九时正起恢复股票买卖。

鉴于业绩报告不尽如人意的数据表现，届时少不了要面临被投资者抛售的命运。

点击“阅读原文”，直达荣万家21年业绩报告。

本文首发于微信公众号：物股通。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。