物管行业人才多，最近德信服务的一番操作，又让物股通涨了知识、开了眼界。

密集开启公司回购

(资料图片)

没有任何先兆，7月15日德信服务突然开启二级市场的股票回购，当天回购了1110.50万股，占当日总成交2466万股的45.03%；耗资3302万港元，占当日总成交金额5672万港元的58.22%。

这笔回购让沉寂已久的公司股价交易变得活跃。

此后，公司又开展了4次回购，明细如下：

（数据来源：公司公告，制表：物股通）

从7月15日至7月25日，德信服务共开展5次公司回购，共回购2739万股，累计耗资8178.22万港元。

对于接连开展的公司回购，德信服务并没有发布公告向市场解释原因，仅是通过发布翌日披露报表的方式向投资者传达信息。

没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。

虽说近期港股物业股普遍遭到“暴击”，但德信服务的股价走势像“心电图”一样，一直很平稳，公司并没有要通过回购股票从而维护价值的压力，况且每日成交量也少的可怜，想抛或者想吸，都有较大的难度。

经过详细的复盘后，物股通发现了真相。

掩护套现的大股东先走

德信服务于2021年7月15日在港交所主板IPO上市，当日共有10亿股份上市，8月11日因行使了超额配股权，增发了0.17亿股，至稳价结束，德信服务总共有10.17亿股份。

相关股份的解禁日期如下：

（数据来源：公司公告，制表：物股通）

也就是说，德信服务在主要股东解禁后的次日，就开始从二级市场大手笔回购公司股票，用于掩护主要股东的减持套现。

那么主要股东减持了多少？

根据交易数据显示，建银国际于近20日净卖出-5114.0万股，大华继显一家独大，净买入7007.0万股。

（数据来源：捷利交易宝）

通过查阅德信服务的发行资料，发现净卖出的建银国际是德信服务IPO的保荐人、账簿管理人、承销商及稳价人。

（数据来源：捷利交易宝）

也就是说，通过建银国际席位净卖出的部分，很大概率就是主要股东减持的数量。

按德信服务7月15日-7月25日7个交易日成交均价2.43港元/股计算，建银国际席位净卖出金额为1.2427亿港元。

对比公司回购耗资的8178.22万港元，减持的主要股东还顺带把约4248.78万港元的筹码转移给了二级市场其他的投资者（大华继显）。

至于大华继显，这个名不见经传的新加坡机构到底是看好德信服务而进行的价值投资，还是拿钱接货的二道贩子，就看后续的经纪商持股变动情况，目前暂无法准确判断。

缺乏流动性是变现的硬伤

物股通分别统计了德信服务近6个月、近3个月和近1个月（剔除公司回购日期）的平均交易量。

（数据来源：港交所，制表：物股通）

拥有10.17亿总股本，平均每个交易日却只有20-50万股的成交量，用门可罗雀来形容德信服务的流动性似乎恰如其分。

其实，面临像德信服务这样窘境的不在少数。目前在港交所上市的物业公司，未纳入沪深港股通的标的，普遍面临着低流动之殇。

很多公司除了IPO上市几日有较高的成交量以外，平时都是几千、几万股甚至挂零的成交量，K线走势也跟心电图别无二致。

低流动性导致了公司在资本市场进行股权吞、吐的不畅，真实价值难以被市场及时发现和合理定价。

在发现上市原来是上了个寂寞之后，随着近期港市物业股的普遍、持续大跌，建议部分公司进行私有化的言论开始流行。

物股通认为这也不失为一种策略，毕竟私有化后每年都能省却很多固定的上市费用开支，不知道谁会是第一个进行私有化的探索者？

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