华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 梁宝欣 李贝贝 深圳报道

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近日，深圳时代装饰股份有限公司（以下简称“时代装饰”）递交招股书，拟在深交所主板上市，募资总金额为10.13亿元。据悉，募资金额将用于住宅精装修家居配置延伸服务平台及营销网络项目、装配式装修研发及产业化项目、企业技术研发中心项目、企业信息化建设项目、时代装饰区域中心建设项目、补充流动资金项目。

值得注意的是，招股书显示，时代装饰前五名客户主要系具有国资背景或国资控股的大型优质房地产公司，分别为万科地产、华润集团、保利地产、中海地产、招商地产。数据显示，2019年至2021年及2022年上半年，时代装饰营业收入分别为33.95亿元、37.11亿元、40.62亿元、15.88亿元，其中，来自万科等五大客户的占主营业务收入的比例分别为79.25%、80.95%、79.30%和80.99%。

八成收入来自万科华润等五大客户

招股书显示，2019年至2021年及2022年上半年，时代装饰营业收入中，住宅精装修业务收入占比分别为80.71%、80.40%、78.94%和76.01%；归母净利润分别为1.27亿元、1.09亿元、1.18亿元、0.44亿元。

资料显示，时代装饰属于建筑装饰行业，主要面向大型房地产客户开发住宅批量精装修业务，另外还涉及公共建筑装修和幕墙及景观工程业务。可见，其与房地产具有较强的关联性。

此外，时代装饰还在招股书中指出，为应对房地产行业波动风险，公司始终坚持实施优质大客户战略，经过多年发展，公司与万科地产、华润集团、保利地产、中海地产、招商地产等具有国资背景或国资控股的优质房地产企业建立了长期稳定的合作关系。

与此同时，时代装饰存在客户集中度相对较高的情况。数据显示，2019年至2021年及2022年上半年，时代装饰向前五名客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为 79.25%、80.95%、79.30%和 80.99%。客户集中度相对较高。

而时代装饰也在招股书中指出，“尽管公司与万科地产、华润集团、保利地产、招商地产、中海地产等优质房地产企业合作多年并建立了较为稳定的合作关系，但如果公司不能持续满足客户需求，或者上述主要客户受宏观经营环境、房地产调控政策、自身经营状况等因素影响而导致与公司的业务合作发生重大不利变化，将对公司生产经营产生不利影响。”

值得一提的是，时代装饰早在2018年1月首次IPO上会时，就被证监会追问前五大客户销售对发行人业绩和现金流量的影响，并结合往年合作情况、订单签署情况分析相关客户流失对持续经营能力的影响等问题。

此外，2021年6月，证监会在时代装饰首次公开发行股票申请文件反馈意见中要求时代装饰补充披露各类业务下前五名客户的销售情况和各类业务下主要客户的基本情况，同时要说明时代装饰是否存在客户集中及是否构成重大不利影响。

另在2022年3月29日，时代装饰的深交所主板首发申请获批，彼时证监会也对其客户过于集中等问题提出问询。

3月9日，《华夏时报》记者就如何降低客户集中风险等问题向时代装饰发出采访提纲，但截至发稿，暂未得到回复。

而中国家居/设计产业互联网战略专家、宅妆全案机构联合创始人王建国在3月9日接受《华夏时报》记者采访时指出：“客户集中度的问题，在装饰行业或者是整个大家居行业来讲，是一个大势所趋的事。住宅成品化交付是大势所趋，也就是精装化的比例会越来越高。很多城市已经开始有新的规则出现，就是新建住宅必须要有精装修。”

王建国表示，从这个趋势上来看，建筑装饰行业的客户集中度肯定是越来越高的。所谓的精装修，是开发商直接买单，由精装修公司或者称为工装的公司，来集中交付的批量装修。

同时，王建国也提到，建筑装饰行业和房地产的关系就如“大河没水，小河干”，两者同处在一个大的生态体系里，房地产属于上游，如果房地产行业发展受到了比较大的影响，处于下游的家居装修这一领域也毫无疑问的会受到影响。这可以简单理解成是唇齿相依的上下游关系。

资产负债率较高

数据指出，2019年至2021年及2022年上半年，时代装饰的资产负债率分别为76.67%、78.35%、76.51%和73.72%。

对此，时代装饰在招股书中指出，由于建筑装饰行业工程结算周期较长，以及融资渠道主要依赖于自身积累和银行借款等原因，行业内企业资产负债率普遍较高。

不过，时代装饰也坦言，如果宏观经济增速持续放缓，同时工程款回收速度减缓，公司将面临较大的资金压力。如果未来公司不能通过其他渠道获得发展所需资金，公司业务发展可能在一定程度上受到不利影响。

值得注意的是，时代装饰除了面临着潜在的偿债风险外，还面临着应收工程款回收的风险。2019年至2021年及2022年上半年，时代装饰应收账款和合同资产净额分别为19.96亿元、25.96亿元、29.65亿元和30.04亿元，占流动资产的比例分别为62.14%、65.59%、72.63%和 79.79%。

时代装饰称，公司应收账款和合同资产持续增加，与公司所处的行业特性密切相关：一方面是项目按工程进度分期付款、项目决算周期和客户付款审批流程较长；另一方面是按照行业惯例，工程竣工后甲方通常会留取3%—5%的工程款作为质保金，在工程竣工后2—3年内支付。

而时代装饰也在招股书中指出，随着公司经营规模的持续扩大，公司应收账款和合同资产净额仍可能继续保持较高的水平。虽然公司应收账款和合同资产的债务方主要为资信良好、实力雄厚的具有国资背景或国资控股的优质房地产企业等，有较好的回收保障，发生坏账损失的风险较小，但如果公司应收账款和合同资产持续大幅上升，客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况，或外部资金环境趋紧时，将会使公司面临较大的营运资金压力，对公司的生产经营产生不利影响。

值得一提的是，与时代装饰同处于建筑装饰行业的广田集团于2023年1月20日披露了2022年年度业绩预告，并指出预计2022年实现营业收入23亿元至24亿元；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损30亿元至亏损45亿元，而业绩变动主要原因为对第一大客户应收款项计提减值准备及产值规模下滑但成本费用仍在发生。

为此，广田集团受到了深交所的问询函，要求说明相关情况。2月10日，广田集团在回复深交所的问询函中指出，截至2022年12月31日公司对第一大客户应收款项原值总计88.70亿元（其中应收账款原值为63.46亿元，合同资产原值为25.24亿元）。截至2022年12月31日公司对第一大客户应收款项计提减值准备68.30亿元（其中应收账款应计提坏账准备为 48.86 亿元，合同资产应计提减值准备为19.44亿元）。此外，广田集团还预计2022年期末净资产为-24.8亿元至-39.8亿元，公司股票交易可能被实施退市风险警示。

据《华夏时报》记者了解，广田集团第一大客户为恒大集团。广田集团2021年年度报告显示，2020年，广田集团前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例为46.67%，其中第一大客户恒大集团的销售额占年度销售总额的37.99%。

王建国认为：“垫资、账期等问题，我觉得是这个行业的顽疾，到现在为止也没有真的解决。这两年更严重了。因为受到地产行业下行的影响，地产企业付款就更慢了、更难了。”

同时，王建国还指出，有些要冲刺业绩、业务量的装饰企业，要完成资本市场比较大的业务量的诉求，不管挣不挣钱，也不管给钱快还是慢，先把业务接过来。

“这个领域如果没有真正的核心技术能力从而形成一个行业壁垒，就可能会变成一个简单的劳务功能，即以农民工为主的这些人做了一个劳务整合，这是没有技术门槛的。要是这样的话，就没办法彻底解决盈利能力、交付品质的问题。”王建国说道。

而时代装饰此次招股书指出，本次募集资金到位后，资本实力进一步增强，公司偿债能力得到提升，财务风险下降，并有利于增强公司未来的融资能力和抗风险能力。

据记者了解，时代装饰此次将募资10.13亿元，其中4.5亿元用于补充流动资金，2.91亿元用于“住宅精装修家居配置延伸服务平台及营销网络项目”，9565万元用于“装配式装修研发及产业化项目”，7500万元用于“时代装饰区域中心建设项目”。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁