导语

房地产依旧是商票逾期“重灾区”，但逾期趋势相对稳定。

◎ 文 / 房玲、陈家凤

(相关资料图)

上海票交所公布的《截至2023年4月30日承兑人逾期名单》显示，截至2023年4月末发生3次以上商票逾期，且月末有逾期余额或当月出现票据逾期行为的房地产项目公司数量1447个，环比增速5.5%，占全部商票逾期企业的比重环比微降0.3pct至66.3%。

从商票逾期增量看，4月末环比净增加76个商票逾期的项目公司，其中3月发生逾期但4月实现逾期余额清零的项目公司42个，4月当月新增逾期项目公司118个，环比减少38.5%。本月新增商票逾期继续放缓，一方面2021年底以来供应商开始停止接收风险房企商票，逾期高峰期已过；另一方面当前房企销售复苏已成趋势（尽管呈弱复苏）。随着供需两端政策的持续发力，销售逐步趋稳，房企主体商票信用风险释放或趋缓。

01

房地产依旧是商票逾期“重灾区”

但逾期趋势相对稳定

截至2023年4月末商票逾期名单中房地产项目公司数量1447个，而项目公司对应的存在商票逾期现象的房企主体数量199家，与上月持平。

从商票逾期的房企集团的规模梯队来看，本月TOP10梯队没有房企出现商票逾期现象，TOP11-200梯队商票逾期的房企数量环比减少2家至44家，其中TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200中分别有7家、6家、14家、17家房企出现商票逾期现象。TOP11-30发生逾期房企数量环比增加1家，但该逾期房企当月已偿还票据，月末余额清零；TOP51-100、TOP101-200发生逾期房企数量环比减少1家、2家。

4月末TOP200梯队的44家逾期房企主体共涉及旗下1144个项目公司发生商票未支付，较上月增长4%，逾期趋势相对稳定；44家逾期房企旗下发生逾期的项目公司占到票交所披露的所有逾期房地产项目公司的79.1%，规模房企是商票逾期的“重灾区”。

此外，本月票交所公布《截至2023年4月30日持续逾期名单》，2023年1月1日至4月30日发生3次以上承兑人逾期，1629个持续逾期的承兑人中有1178个属于房地产行业，占比高达72.3%。持续逾期的承兑人梯队看，4月末 TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+逾期的房地产项目公司423、193、240、104和218个，52.3%持续逾期集中TOP50，72.7%持续逾期集中TOP100。持续逾期的基本都是出险房企，其商票信用风险持续释放，旗下持续逾期的项目公司数量有所增长。

02

出险房企商票逾期比率多达80%以上

商票逾期高峰已过

具体房企来看，根据最新的年报显示，当前披露的逾期规模相对靠前是融创、金科、中南、绿地、荣盛和阳光城(000671)。截至2022年末融创已到期未付商票规模最高，达到272.2亿；其次是金科逾期69.32亿，中南57.16亿，绿地46.36亿，荣盛和阳光城逾期规模在30-40亿。除绿地外，2022年末逾期靠前房企的商票逾期比率（已到期未支付/应付商票）基本达到80%以上，其中金科与阳光城逾期比率接近100%。出险房企资金链极度紧张致2022年末到期的商票中绝大多数都已逾期。

整体看，房地产商票逾期高峰已过，逾期风险出清可能已经接近尾声。一方面，当前房企尚未到期商票规模整体有限，2021年三季度后行业信用风险高增情况下供应商停止接收高风险房企商票，商票付款期1年以下，随着前期大批量签发的商票陆续到期，当前尚未到期商票规模有限。如融创2022年末应付票据304.28亿，其中已到期未支付272.2亿，尚未到期规模32.08亿。另一方面，2023年房地产行业整体基本面较去年底呈弱复苏状态（尽管结构分化明显），推动房企整体资金面小幅改善，1-4 月房地产到位资金同比降幅较前3月有所收窄。商票整体逾期高峰已过，未来随着政策从供需两端发力，房地产商票逾期整体情况可能趋于稳定。

排版 | 土木

本文首发于微信公众号：克而瑞地产研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。